《東方早報(bào)》記者 王齊     發(fā)表于  2014-01-08

　　錦江國際(集團(tuán))有限公司(下稱“錦江集團(tuán)”)數(shù)月內(nèi)將旗下3個(gè)高星級(jí)酒店連續(xù)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，包括華亭賓館、錦滄文華以及錦赟(銀河賓館主樓)股權(quán)。這番資產(chǎn)騰挪，拉開了錦江酒店輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的序幕。

　　根據(jù)接近錦江集團(tuán)的人士表示，錦江所做的資本動(dòng)作，還是圍繞戰(zhàn)略進(jìn)行的。錦江的愿景是成為國際知名品牌，出售資產(chǎn)的現(xiàn)金流可以投入軟實(shí)力的建設(shè)，包括完善系統(tǒng)、品牌體系、發(fā)展管理業(yè)務(wù)等。未來5至10年內(nèi)，錦江要成為像萬豪、洲際這樣的國際知名品牌，就必須實(shí)現(xiàn)全球布局及跨國經(jīng)營。

　　目前，錦江酒店在世界排名第9位，客房數(shù)量22萬間，而排名靠前的洲際有60余萬間客房。

　　資產(chǎn)布局：以“高”換“低”

　　錦江酒店(02006.HK)上市時(shí)，有部分酒店資產(chǎn)因種種原因并未注入上市公司平臺(tái)，未被注入錦江酒店的高星級(jí)酒店資產(chǎn)包括錦滄文華、東錦江、上海太平洋、花園飯店和新聯(lián)誼等。每季度，錦江酒店按慣例披露有關(guān)情況。雖然錦江酒店擁有上述酒店的優(yōu)先購買權(quán)，但對(duì)上市公司而言，收攬這些資產(chǎn)代價(jià)不小且回報(bào)周期長(zhǎng)。

　　從錦江系的資產(chǎn)進(jìn)出情況看，講究的是以“高”換“低”, 即用高估值資產(chǎn)換取低估值資產(chǎn)。錦江系近年來在境內(nèi)外也收購了不少資產(chǎn)。2013年6月，錦江酒店控股的錦江股份(600754.SH)以17億元(含負(fù)債)收購時(shí)尚之旅酒店管理有限公司100%股權(quán);對(duì)錦江而言，收獲的不僅僅是一家管理公司，更是21家酒店物業(yè)，這些酒店跟著萬達(dá)廣場(chǎng)分布在全國18個(gè)城市的中心以及副中心。這筆價(jià)格1萬多元/平方米的交易，被認(rèn)為是物超所值。

　　類似的還有2010年錦江酒店以3億美元收購美國獨(dú)立酒店管理公司州際酒店集團(tuán)，州際全球管理著包含萬豪、希爾頓等品牌在內(nèi)的近400家酒店，分布于全球10個(gè)國家。此“州際”非彼“洲際”，它沒有自己的品牌，而是向萬豪等國際酒店品牌提供管理服務(wù)。

　　對(duì)錦江而言，此時(shí)啟動(dòng)資產(chǎn)出售，正是優(yōu)化資產(chǎn)布局、整合境內(nèi)外資源的好時(shí)機(jī)。

　　輕資產(chǎn)戰(zhàn)略

　　跟隨商業(yè)地產(chǎn)綜合體遍地開花，中國的高星級(jí)酒店也在迅速增加。在大宗交易中，投資者們競(jìng)相追逐的，大多是寫字樓、住宅、商鋪。但開發(fā)商并不很在意酒店的暫時(shí)盈虧。他會(huì)跟你算上一筆賬，酒店投資多少，但住宅賣多少就回本，整個(gè)項(xiàng)目賺多少。

　　一位酒店高管指出，高星級(jí)酒店投資面臨酒店加地產(chǎn)模式的沖擊，而與酒店資產(chǎn)相關(guān)的REITs等模式的稅收法規(guī)也不完善。在這種背景下，運(yùn)營一個(gè)單體酒店顯得壓力倍增。

　　2013年半年報(bào)顯示，錦江酒店在境內(nèi)的1000余家酒店中，自營酒店近三成，在上海擁有物業(yè)的高星級(jí)酒店20余家。這些老字號(hào)高星級(jí)酒店大多占據(jù)上海的黃金地段，但眼下上海酒店市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的供過于求態(tài)勢(shì)。限制公務(wù)消費(fèi)更是讓高星級(jí)酒店的經(jīng)營面臨壓力。

　　相較之下，諸如萬豪、喜達(dá)屋等國際酒店管理公司走的都是輕資產(chǎn)路線。酒店讓別人來造，只要收管理費(fèi)和掛牌費(fèi)就可以穩(wěn)賺。管理體系是現(xiàn)成的，派人進(jìn)行管理就可以了。像希爾頓早就宣布2015年內(nèi)在中國開到100家的擴(kuò)張計(jì)劃。

　　從國際慣例看，絕大部分的酒店集團(tuán)一開始都是重資產(chǎn)或輕重資產(chǎn)結(jié)合，在強(qiáng)大的品牌競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)生效應(yīng)后，逐步轉(zhuǎn)向以酒店管理及品牌特許的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主。顯然，眼下的錦江酒店也在借鑒國際酒店集團(tuán)，平衡輕重資產(chǎn)關(guān)系。

　　“打造國際知名品牌”

　　國際酒店管理公司的高管最津津樂道的就是它們的品牌豐富度。

　　法國雅高酒店集團(tuán)大中華區(qū)執(zhí)行董事兼業(yè)務(wù)發(fā)展副總裁湯家驥曾對(duì)早報(bào)記者表示，雅高的論調(diào)永遠(yuǎn)是平衡發(fā)展不同檔次的品牌。

　　雅高目前在中國引入7個(gè)品牌，覆蓋從奢華型到經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)，包括奢華酒店品牌索菲特，高端酒店品牌美憬閣、美爵、鉑爾曼，中端酒店品牌諾富特、美居，經(jīng)濟(jì)型酒店品牌宜必思。

　　洲際旗下亦有9個(gè)品牌覆蓋中高低市場(chǎng)，它專門為中國客人推出的品牌華邑，2年不到的時(shí)間里平均每月簽署一家新酒店。

　　錦江酒店目前涵蓋全服務(wù)酒店和有限服務(wù)酒店。全服務(wù)酒店包括奢華酒店品牌“J·Hotel”、豪華酒店品牌“錦江”;有限服務(wù)酒店包括有限服務(wù)商務(wù)酒店“錦江都城”及經(jīng)濟(jì)型酒店品牌“錦江之星”、“百時(shí)快捷”、“金廣快捷”。

　　公開信息顯示，未來5至10年內(nèi)，錦江致力于成為國際知名品牌，通過進(jìn)一步發(fā)展、整合乃至收購，來完善錦江的品牌體系，譬如度假酒店、酒店式公寓等。